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广东快3计划

2020-02-06 12:34 和訊

來源標題︰股息率+抗跌(die)屬性 重倉(cang)伊(yi)利即財富通途

一場突如其來的疫情,短(duan)期干擾了(liao)中國經濟發展的節奏,但卻無礙歷史車輪的前(qian)行︰中國崛起的趨勢不可逆(ni)轉(zhuan)。正如當我們回憶(yi)起2003年,自然(ran)會提及那場SARS帶來的傷痛,但也(ye)會想(xiang)到jiao)員(yuan)Α ┐ 諛悄昕 qi)了(liao)“電商時代(dai)”的大幕,以及房地產隨之而(er)來的井噴,還(huai)有xin)鞘蓖 鞜說凸gu)的股市xiao)/p>

那時的中國,收割(ge)著入世以及城鎮化(hua)的紅利,實(shi)業di)zi)本由(you)于生產要素低廉(lian),回報率shi) 昃涂煞 叮 宰zi)本市場並(bing)不被人重視。但也(ye)正是從那時開始ji) 泄 冀牒hou)工業化(hua)時期,經濟增速的提高(gao)更多(duo)取決于資(zi)本配置的效率。隨著生產要素成本的提升,行業性“套利式發展”受到抑制,企(qi)業的“成長性yuan)炖rdquo;被資(zi)本市場認同。縱觀A股,幾(ji)乎所有的消費(fei)類龍頭,基本都是在2003年那個(ge)時點(dian)開啟(qi)了(liao)自己的“牛股”征程。而(er)17年前(qian)的那個(ge)時刻(ke),你是否意識到這個(ge)歷史節點(dian)的重要性將(jiang)遠超SARS幾(ji)個(ge)月的影響呢?

在系統(tong)性風險襲(xi)來的瞬(shun)間,人性的小(xiao)船說翻就翻,那些說好的誓(shi)言,總是敵不huai)ldquo;群體性癲(dian)狂”帶來的觸動。投資(zi)的真諦,考(kao)驗的從不來不是“邏輯的認知”,而(er)是“踐行的執著”。任何沒(mei)悟(wu)透到這層道理的人,無論學習過多(duo)少價(jia)投的書,或是畢業于哪mu)鏨萄?yuan),都無法成為一個(ge)合格的“價(jia)投者”。正如巴菲特所言︰價(jia)值投資(zi)的理念,要麼一個(ge)人5分鐘就懂,要麼一輩(bei)子不懂。

時間飛逝,17年過去了(liao),我們又回到一個(ge)相似的情景。此時的中國,經濟結構(gou)逐(zhu)漸進入到“新業態”,隨著人均收入“閥(fa)值性”突破(po)1萬美(mei)元(yuan),未來的增長模式必然(ran)要依靠消費(fei)來重點(dian)驅動。尋找(zhao)新增長的引擎,是每個(ge)價(jia)投者終(zhong)極(ji)的夢想(xiang)。因(yin)為在本質上,國民經濟的宏(hong)觀性會通過重要行業的mu) 狗蠢∮諳喙亓返囊導 U餼褪前(qian)頭鋪廝裕ldquo;價(jia)投者本質上是qian) rdquo;的內涵(han)。

作為乳(ru)業龍頭的伊(yi)利股份(600887,股吧),在中國經濟開始騰飛的同時,承載著在一代(dai)中國人對于健康的渴望(wang)。奶香甚(shen)濃,股價(jia)持zhong)恰I鮮0多(duo)年,持續(xu)穿越A股熊牛周期,引領了(liao)乳(ru)業估(gu)值趨勢。恐怕(pa)很多(duo)投資(zi)者都知道A股的“陡(dou)峭”——差不多(duo)是世界上振幅最大的市場。高(gao)點(dian)和低點(dian)位個(ge)股平(ping)均差值6倍,能在如此路段“開得穩,開得快(kuai)”,說明了(liao)伊(yi)利股份不同尋常的“體質”,即使縱觀全A股,其實(shi)也(ye)難有幾(ji)只huai)善蹦蓯shi)現zhong)庵殖?詰ldquo;永續(xu)增長”。

財富通途︰穩定可以重倉(cang)

穩定的價(jia)值,其實(shi)經常被人低估(gu)。因(yin)為一hua)閫蹲zi)者僅僅認為那是qie)恢ldquo;安(an)全”含義,最多(duo)把它類似于安(an)全邊際。其實(shi)那只是“穩定”的一個(ge)維度,對于價(jia)投du)此擔 榷 huai)意味著可以重倉(cang)。

長期以來一直存在波段論和價(jia)投論的爭議,但大多(duo)是從“盈(ying)利路徑”去考(kao)慮,常陷入某種沒(mei)有結論的爭吵。其實(shi)這往往忽略了(liao)倉(cang)位的權重,要知道巴菲特在本質上是資(zi)產配置的大師,其最高(gao)股票bei)cang)位僅僅60-70%,但一旦選定的標的都是重倉(cang)持有xiao)/p>

所以價(jia)投者需要尋求的不僅是“盈(ying)利”,而(er)且(qie)必須是“穩定的盈(ying)利”,最好mei)故ldquo;成長性穩定的盈(ying)利”,其實(shi)如果你看遍歷史上所有成功的價(jia)投者,大多(duo)都是通過重倉(cang)成就的傳奇。

所以,理解盈(ying)利只是價(jia)投的入門,理解“哪只可重倉(cang)”才是價(jia)投的精髓。伊(yi)利股份這種“穩定性成長”的意義經常被投資(zi)者低估(gu),在本質上買入伊(yi)利並(bing)且(qie)長期持有,不僅可以盈(ying)利,分享(xiang)成長的紅利,更重要的是,它可以改變一個(ge)人的財富命運。因(yin)為只有可重倉(cang)的股票,才是實(shi)現“財富增長”的通途,而(er)那些輕倉(cang)的點(dian)綴,不huai)鍬繁叩ldquo;野花拾(shi)趣”。

抗跌(die)“疫苗”︰股息率優(you)勢

在每個(ge)人都關心(xin)瑞德西韋能否成為冠狀病毒的特效用藥時,實(shi)際上每個(ge)股民,也(ye)都在股市中尋找(zhao)著“抗跌(die)疫苗”。有些股票即使面對市場大跌(die),依然(ran)“閑xing)?xin)步,處(chu)事不驚”;即使面對系統(tong)性風險,不但可以漲回,而(er)且(qie)可以繼續(xu)上攻(gong),成就自己“成長性估(gu)值的神話(hua)”。伊(yi)利股份作為乳(ru)業龍頭,就是這種奇跡(ji)的踐行者。為何會出現zhong)庵智榭觶 芏duo)人只是表面知道“安(an)全邊際”、“價(jia)值投資(zi)”、“估(gu)值回歸”這些名(ming)詞shi)樟liao),從沒(mei)深究過其內涵(han)。

價(jia)投者的淡定,是qie)恢種腔hui),而(er)不僅僅是心(xin)態。從乳(ru)業板塊來看,伊(yi)利股份無論在營收、淨利、ROE、資(zi)產周轉(zhuan)率、渠(qu)道深度,都常年領先。這是很多(duo)投資(zi)者看到的地方,但這些只能解釋“產業競爭力(li)”,以及“財務(wu)穩健性”,無法解釋為何伊(yi)利“每次面對市場大跌(die),總能快(kuai)速療傷,恢復(fu)上漲活力(li)。”

有一個(ge)經常被投資(zi)者忽略的地方就是股息率sheng) 贍苣憧垂芏duo)份伊(yi)利股份的研報,但一hua)閼飧ge)數據(ju)券商從不分析,因(yin)為簡單到無需解釋。但作為價(jia)投者,應該mei)匾yi)起格雷厄姆(mu)在《dong)廈韉耐蹲zi)者》里面說過的這句(ju)話(hua)︰對于投資(zi)來說,安(an)全邊際很重要,而(er)如果只取一個(ge)指標定義安(an)全邊際sheng) 敲次夷扇?羰芯宦剩(sheng) er)選擇股息率。

股息率+抗跌(die)屬性 重倉(cang)伊(yi)利即財富通途

伊(yi)利是所有規模性乳(ru)企(qi)中唯一huai)上 食 %的,遠遠領先re)橐低 校 宰蛉帳張pan)價(jia)29.54元(yuan)計算 ,其股息率為2.36%。也(ye)就是只要拿著伊(yi)利就和拿著“余額(e)寶”一樣,遠好于定期。如果僅僅只看到這一層,“未免膚(fu)淺”,因(yin)為對于伊(yi)利而(er)言,其股息是隨著業績增長而(er)增長的。

以最新的機構(gou)預估(gu)來看,其2019年歸母(mu)淨利70.51億元(yuan),按照最新股權激(ji)勵協(xie)議的要求,其淨利分紅比例不低于70%。這意味著2019年伊(yi)利預估(gu)每股分紅為0.812元(yuan)。如果維系2月4日收盤(pan)的29.54元(yuan),那麼股息率就是2.75%。而(er)反過來看,2月3日大跌(die)時,伊(yi)利開盤(pan)就被恐慌盤(pan)打到27.7元(yuan),這意味著股息率為2.94%。此乃shun)豢晌 擔 yin)為要知道最新的國債收zhao)媛飾.86%,債息的“剪刀(dao)差”會吸(xi)引產業di)zi)本以及保險式存浮金(jin)的快(kuai)速介入。這是為何伊(yi)利被迅速搶籌的原因(yin),而(er)且(qie)回補(bu)很快(kuai),幾(ji)乎不給“後(hou)知後(hou)覺者”一點(dian)機會。

股息率+抗跌(die)屬性 重倉(cang)伊(yi)利即財富通途

股息率shi)謀局適竊降die)越漲,這是穩健性價(jia)投者的絕學。他(ta)們面對下跌(die)如此淡定的原因(yin),絕非“心(xin)態好”這麼表象,而(er)是“算的準”。我們可以繼續(xu)計算一下,假如伊(yi)利股份就在29.54元(yuan)這輩(bei)子不漲了(liao),以yuan)蠡岱?裁矗空庖 蹲虐湊棧gou)盈(ying)利預期,其2020年末(mo)股息率2.98%,而(er)2021年末(mo)股息率為3.39%。只要乳(ru)業競爭優(you)勢存在,其實(shi)di)魑 yi)利的價(jia)投者明白,即使gou)杉jia)不漲,持有伊(yi)利的本質是qie)桓ge)“股息率每年利率上漲0.3%-0.5%的特殊(shu)債券”,尤其是限(xian)制性股票激(ji)勵計劃(hua)中,還(huai)鎖定為5年期限(xian),而(er)且(qie)隨著盈(ying)利基數的增大,持有越久(jiu)每年“債息性加息”越高(gao)。

因(yin)此在很大程度上,精明的資(zi)本市場洞(dong)察(cha)到伊(yi)利股份的“骨(gu)骼獨(du)特”,于是通過“上漲來誘惑投資(zi)者交出籌碼”。這是qie)晾煞菘溝die)的mu)駒 yin)。而(er)且(qie)系統(tong)性風險越大,股息性估(gu)值優(you)勢就越會給出溢價(jia)。這是qie)晾諶ru)業估(gu)值中獨(du)到的優(you)勢,其實(shi)也(ye)是MSCI等外資(zi)用DCF法估(gu)值計算時候的底(di)層邏輯,所以在2月3日、4日,我們注(zhu)意到,外盤(pan)增持量都比較大。任何因(yin)為恐慌而(er)丟棄優(you)質籌碼的人,都會被歷史掃入平(ping)庸,而(er)長期重倉(cang)持有優(you)質籌碼,才是財富增長的本源。

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責任編(bian)輯︰李若晨(QN0046)

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